2022年9月22日，经济学博士、北京大学汇丰商学院许志伟副教授应邀出席我院举办的商泰普惠金融论坛，为师生作了一场题为“中小企业融资难问题的理论思考”的线上专题讲座。讲座由泰隆金融学院院长马丹教授主持，泰隆金融学院、金融学院和其他院校的老师及学生参加了讲座。

许志伟副教授从背景、简单观察的总结、研究问题、核心机制、理论研究、结论等6个部分全面阐述了“鼓励创业政策背景下中小企业融资难”这一命题。

首先，许志伟副教授通过数据观察到鼓励创业的刺激性政策与企业贷款不良贷款之间存在相关性，刺激性政策出台后，不良贷款率的上升。根据这一观察，许志伟副教授认为，鼓励企业进入市场一方面可以刺激就业，促进实体经济，但另一方面，无差别地鼓励创业会导致整个市场主体平均质量下降，从而导致更多的市场摩擦，比如小微企业贷款中信息不对称和道德风险等问题加剧。那么银行方面将收紧对中小企业的信贷投放，使得信贷摩擦变得更为加剧。

针对这一观察结果，许志伟副教授通过构建一个内生市场进入的异质性企业模型进行两个理论研究：（1）鼓励创业政策对信贷市场摩擦的影响及机制；（2）在宏观审慎背景下鼓励创业政策的资源配置效应。

理论分析表明，由于信息不对称，银行也难以区分贷款企业质量，银行为此设定统一的贷款标准。道德风险的存在，使得低效率企业的贷款更可能违约。因此，银行的最优贷款决策面临低效率企业的违约风险和高效率企业的贷款收入之间的权衡。

更进一步地，鼓励创业的刺激政策会引起更多低效率企业进入市场，信息不对称会加剧银行与贷款企业之间的道德风险问题，使得银行对企业设定更为严格的贷款标准，从而加剧中小企业面临的融资约束，并进一步恶化企业间信贷错配，降低整个经济的生产效率。同时，该机制在宏观审慎政策下，会被进一步放大。因此，许志伟副教授认为以微观企业为目标的刺激政策，需充分考虑金融市场摩擦，以避免资源错配带来的潜在负面作用。

讲座结束后，许志伟副教授还与参会老师、同学围绕如何减少政策负向冲击等问题展开热烈讨论。许志伟副教授的讲座具有深远的前沿性，给广大师生以深刻的启发，对与会师生的科研和学习具有重要的意义。